商场转头与分析九游会体育

　　一级商场转头

　　上周一级商场国债、处所债和策略性金融债刊行界限诀别为1011亿、358亿和260亿，净融资额为-835亿、150亿和-40亿。金融债（不含政金债）蓄意刊行界限722亿，净融资额359亿。非金信用债蓄意刊行界限2700亿，净融资额441亿。暂无可转债新券刊行。

　　二级商场转头

　　上周债市延续强势进展，收益率进一步下行。主要影响要素包括：降准预期、央行发声扰动、资金面变化、机构举止等。

　　流动性追踪

　　上周央行净投放逆回购对冲MLF到期，资金面周中由紧转松。最终R001和R007诀别较前周下行9.1BP和下行15.8BP。

　　策略与基本面

　　上周央行约谈部分金融机构，11月事济数据进展中性。高频数据来看：高频出产谋略进展分化，房地产边缘走弱，猪肉价钱回落、油价下降。

　　国外商场

　　好意思联储12月议息会议表态偏鹰，2025年降息次数预期从4次下调至2次。10年期好意思债收盘在4.52%，较前周上行12BP。

　　权利商场

　　上周万得全A下落1.08%，大批宽基指数有所回调，但科创走强，周内科创50指数高涨2.17%。A股成交大幅缩量，周内日均成交额1.52万亿，周过活均成交量环比减少0.41万亿，微盘股进展过时于权重股。

　　债市策略预测

　　央行监管作风有一定变化，但债市依然有望自如跨年。上周央行的“风险教唆”并不超预期，往日三周债市利率快速下行，机构执仓久期偏高，往还脸色有一定过热迹象，但最终债市移动幅度有限致使再度转强连接印证了咱们对年内债市举座处于顺风环境的判断。短期内债市面对的成心要素仍多：一是商场成立需求督察高位，银行等机构年内止盈诉求或偏低；二是在央行潜在降准等中永远流动性维持+财政资金投放+发债放缓等维持下，资金利率有望冉冉转松；三是策略和经济数据过问空窗期，商场风险脸色波动有限。虽然还需警惕央行加大债市调控力度的状况发生。研讨到当今利差保护垫已较为有余，关注跨年机构举止切换后信用债、处所债及超永远国债是否有补涨契机。转债方面，来岁经济基本面仍将面对外部冲击节拍和国内策略落地细节的不信服性，内天真能较弱，但部分底部特征照旧出现，提议关注转债的结构性契机。

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