智通财经APP获悉，海通证券发布研报称，预测中烟香港(06055)25-26年净利润差别9.65、11.24亿港元，同比增速13%、16%，3月20日收盘价对应25-26年PE为17.70、15.20倍，参考可比公司，给以公司25年20~21倍PE估值，对应合理价值区间28.00~29.40港元(25.76~27.05元，按1港元=0.92元折算)，给以“优于大市”评级。

事件：公司发布24年报，24年已毕收入130.74亿港元，同比增长10.46%，已毕归母净利润8.54亿港元，同比增长42.58%，已毕EPS1.23港元。

海通证券主要不雅点如下：

烟叶类家具入口业务收入受供给端影响，毛利施展较好

24年公司烟叶类家具入口业务收入82.54亿港元，同比增长2.2%，入口数目11.20万吨，同比减少4.5%，主要受到极点天气导致的产量波动影响，将来公司将加强对原烟阛阓的参与度，完善优质烟叶原料保险体系，已毕毛利8.26亿港元，同比增长12.7%，施展较好，主要由于巴西烟叶类家具占比升迁。

烟叶类家具出口业务积极拓展渠说念，优化订价机制

24年公司烟叶类家具出口业务收入20.62亿港元，同比增长24.8%，出口数目8.35万吨，同比增长18.4%，已毕毛利0.84亿港元，同比增长85.8%，主要由于公司濒临海外阛阓对烟叶的需求增长，积极组织适销货源，拓展非独家计算区域业务，同期捏续优化订价机制，使得盈利水平有清澈升迁。

卷烟出口业务升迁自贸易务占比，斥地有税阛阓业务

24年公司卷烟出口业务收入15.74亿港元，同比增长30.2%，出口数目33.40亿支，同比增长19.1%，已毕毛利2.77亿港元，同比增长69.1%，主要由于积极拓宽计算区域，拓展有税业务，同期捏续优化业务结构和家具组合，扩大自贸易务鸿沟，股东毛利已毕大幅增长。

新式香烟聚焦要点品牌和阛阓，巴西业务增强原料调配才智

24年公司新式香烟成品出口业务收入1.35亿港元，同比增长4.0%，聚焦要点品牌教训发展，要点阛阓、要点客户订单加多，巴西CBT向中国之外地区出口收入10.50亿港元，同比增长37.0%，主要由于成品片烟占比升迁以及烟叶单价升迁，销量同比减少2.4%至3.16万吨，将来公司将积极扩大原烟收购区域和鸿沟。

风险领导：原材料老本大幅波动，卑鄙需求衰颓。

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